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IPO，技术版图并非完全独立生长，商业化尚待考验-c976ccc3
术锐股份冲刺科创板IPO，技术版图并非完全独立生长，商业化尚待考验每经网首页>要闻>正文每经记者｜鄢银婵 每经编辑｜杨军 手术机器人赛道从不缺明星。直觉外科的达芬奇系统垄断全球腔镜手术机器人市场20余年，2025年全年营收突破100亿美元，全球累计装机超过11000台。在这个被巨头笼罩的行业里，一位中国学者用20年时间，在一根2.5厘米的切口中凿开了一道缝隙。他叫徐凯，术锐股份创始人，也是上海交通大学机械与动力工程学院的在职教授。最近，他带着国内首款、全球第二款获批上市的单孔腔镜手术机器人向科创板发起IPO冲刺——这也是首个获欧盟CE（欧洲合格）认证的中国手术机器人。然而，术锐股份招股书揭开了另一幅图景。公司累计未分配利润-5.30亿元，2025年产能利用率不足五成、年销仅11台；账上货币资金高达9.19亿元、资产负债率仅6.40%，公司仍计划募资7亿元。更令市场关注的是，术锐股份核心产品“全国唯一”的名号已被另外两家公司刺破。2004年，徐凯从清华大学毕业，赴美国哥伦比亚大学攻读博士，师从“医疗机器人之父”Russell Taylor教授。彼时，达芬奇手术机器人刚刚在全球崭露头角。在哥伦比亚大学期间，他直接参与了世界首台单孔腹腔镜微创手术机器人实验室样机的研发。这是一个当时几乎无人问津的方向，因为技术难度太高。单孔手术，意味着所有手术工具，包括一支三维内窥镜和至少两到三支手术器械，必须通过体表一个2.5厘米左右的切口进入患者体内。而在多孔手术中，这些工具可以通过3到5个切口分别进入。博士毕业后，徐凯选择回国，2010年入职上海交通大学机械与动力工程学院。彼时，达芬奇的SP系统的器械采用钢丝驱动，多关节结构，每个关节通过一对钢丝绳牵拉驱动，一侧拉紧、另一侧被动放松。这一方案的问题是负载能力有限、关节转动范围受限，且钢丝存在绷断风险。徐凯提出的解决方案是“对偶连续体机构”。据披露，术锐的蛇形手术器械，通过在器械臂体内冗余布置多根超弹性镍钛合金结构骨，从头至尾贯穿，每根结构骨均可承受推力和拉力。即使其中一根在术中发生断裂，器械整体性能不受影响。凭借这一原创设计，术锐单孔手术器械的最大横向展开距离达到22厘米，而达芬奇SP标准器械仅7.8厘米。在儿童体腔等狭小空间的手术中，术锐器械的最小部署距离仅5厘米，而达芬奇SP需要10厘米。正是这5厘米的差距，让术锐成为全球唯一获CE认证可应用于儿外科治疗的单孔手术机器人（SR-ENS-600）生产企业。截至2025年底，术锐股份累计申请专利732项，已有471项获得授权，其中发明专利319项。术锐股份的技术版图并非完全独立生长。2014年徐凯创办北京术锐技术有限公司，依据的是上海交大的科技成果转化政策。招股书披露，2016年12月，上海交大与术锐有限、徐凯及其他股东签订《关于智能手术系统科技成果自行转化的合作协议书》，约定由上海交大将7项发明专利转让给徐凯，再由徐凯以知识产权出资方式对术锐有限出资。此后，术锐股份又以350万元的价格从上海交大受让了另外5项专利。此外，截至2025年末，术锐股份另有26项专利系与嘉兴市第一医院、上海长征医院、中国医学科学院北京协和医院等医疗机构共有。上述技术源头存在的错综复杂的关系，也引发市场对公司技术独立性、知识产权归属边界的质疑。事实上，术锐股份成立后也曾经历了长达9年的“至暗时刻”：公司没有一分钱收入。好在资本并未缺席。早在2019年，雷军旗下的顺为资本领投术锐有限A轮融资，天峰汇泉、Astrend III等跟投。此后，公司几乎以每年一轮的速度完成融资提速：2020年12月A+轮、2021年1月B轮、2021年10月B+轮、2022年6月C轮、2022年11月C2轮。2023年3月，术锐股份完成C3轮融资，以83.3333元/股的价格向LVC、合肥汇萍、源星欣元等10名投资者发行新股642.5343万股，融资约5.35亿元。转折点在3个月后出现。2023年6月，SR-ENS-600获国家药监局批准上市，成为国内首款、全球第二款获批的单孔手术机器人。资本进一步蜂拥而至。2025年12月D轮融资，公司以约12.07元/股向7名投资者融资约7亿元，投后估值约48亿元。截至2025年末，公司货币资金余额高达9.19亿元，占总资产74.29%。资产负债率仅6.40%，无有息负债。以2025年约1.06亿元的经营现金净流出计算，现有资金足以支撑约8年运营。招股书显示，报告期内（2023~2025年），公司营业收入分别为44.90万元、1862.75万元、8130.83万元；归属于母公司股东的净利润分别约为-1.91亿元、-1.95亿元和-1.32亿元。术锐股份表示，预计2029年将实现盈亏平衡。而此次IPO，公司计划募资7亿元，其中2.1亿元用于补流。每经记者注意到，术锐股份历史上还存在两段股权代持。其一是北京术成的代持。2018年，卢鸿雁代徐凯持有北京术成1万元出资额，以满足合伙企业最低合伙人人数要求，直至2022年10月才解除，代持存续约4年。其二是海南术睿的代持。2021年，赵江然、陈煜阳作为名义持有人分别持有海南术睿99万元和1万元出资额，同样是因“合伙企业最低合伙人人数要求”而设，直至2022年10月才确定实际持有人并完成变更。2023年3月，经公司董事会、股东会审议通过，公司向董事、常务副总经理、财务总监邢玉柱授予6303.08万份限制性股权，对应公司股本180万股，购买价格仅为126.06万元，折合每股约0.7元。彼时公司C3轮融资的认购价格为83.33元/股，授予日权益工具公允价值为1.5亿元，对应股份支付费用总额1.49亿元。这意味着，公司核心财务管理人员以不足130万元的成本，获得了彼时市场公允价值约1.5亿元的公司股权，账面浮盈超1.48亿元，溢价幅度超过117倍。这并非孤例。2023年5月，公司董事会决议授予董事会秘书徐然630.31万份限制性股权激励（对应股本18万股，购买价格12.61万元）、授予董事及副总经理赵磊63.03万份（对应股本1.8万股，购买价格1.26万元）、授予董事及副总经理胡慧慧441.22万份（对应股本12.60万股，购买价格8.82万元）。在此次IPO前夕，2026年3月，公司董事会决议授予103名激励对象4535.59万份限制性股权激励，对应公司股本623.98万股，购买价格仅90.71万元。按每股约0.145元的授予价格，对比D轮融资的约12.07元/股，价差约83倍。术锐股份选择了科创板第五套上市标准，即预计市值不低于40亿元、未盈利企业可申请上市。根据《科创板上市规则》，这类企业若从上市之日起的第4个完整会计年度起，任意一个会计年度触及 “净利润为负+营收＜1亿元”/ 净资产为负，将被先实施退市风险警示，在被实施退市风险警示的次年若未满足撤销警示条件的，将被终止上市。那么，术锐股份能否在限定时间内完成从“有产品”到“有规模收入”的跨越？截至招股书签署日，SR-ENS-600已完成超3500例手术，在中国内地19家知名三级医院实现商业化，2026年上半年，公司更以242万欧元中标西班牙Vall d'Hebron University Hospital，并获得法国UniHA准入资格。不过技术的认可与商业成功之间还不能画等号。首先看产能利用率。公司现有设计年产能50台手术机器人的生产线，报告期各期产量分别为12台、25台和23台，产能利用率分别为24%、50%和46%；其次，各期整机产销率分别为0%、8%和47.83%。存货账面价值则从2023年末的4275.90万元增至2025年末6317.64万元，存在一定消化压力。政策层面，2026年1月国家医保局首次为手术机器人建立全国统一收费框架，湖南、广东率先落地。这些制度红利的释放为国产手术机器人打开了一个明确的替代窗口。但窗口是敞开的，不止对术锐股份一家。截至招股书签署日，国内已有另外两款单孔手术机器人获批上市，精锋医疗SP1000于2023年11月获批，适应证覆盖泌尿外科、妇科、普外科、胸外科，与术锐几乎完全重叠。微创机器人SA1000于2025年2月获批，同样是单孔、同样是四大科室。三款产品的适应证范围高度趋同，终端医院在招标时面对的选择从“唯一”变成了“三个”。2023~2025年，公司的研发费用从11190.64万元降至8816.78万元，下降21%；研发人员从109人缩减至87人。而以2025年数据为准，精锋医疗和微创机器人的研发投入分别为1.85亿元、2.16亿元，绝对值均远高于术锐股份。而销售费用在大幅增长，报告期内从5246.73万元升至7326.62万元，增长39.6%。从效率来看，2025年每元销售费用对应约1.11元营业收入，较2024年的0.26元有所改善，但与精锋医疗的3.38元、微创机器人的2.7元相比仍有差距。海外市场的叙事也面临类似的时间约束。SR-ENS-600已于2025年8月获得欧盟CE认证，2026年2月获马来西亚注册证；公司在2025年先后设立香港术锐与荷兰术锐；同时，公司预计SR-ENS-600的FDA（美国食品药品监督管理局）注册于2029年上半年完成。不过达芬奇SP于2018年获FDA批准，2024年获CE认证，在欧洲已积累数年临床经验；术锐作为后来者，在全球最大的手术机器人市场，至少还有3年的空白期。就上述问题，《每日经济新闻》记者于7月27日向公司披露的邮箱发送了采访提纲，截至发稿，尚未收到回复。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。印度10年期指标公债收益率收报6.7774%Copyright © 2026 每日经济新闻报社版权所有，未经许可不得转载使用，违者必究。广告热线 北京: 010-57613265， 上海: 021-61283008， 广州: 020-84201861， 深圳: 0755-83520159， 成都: 028-86512112互联网新闻信息服务许可证：51120190017 网站备案号：蜀ICP备19004508号-3 川公网安备 51019002002026号新闻职业道德监督热线：400 889 0008 邮箱：zbb@nbd.com.cn当面临法律问题时，"我要找律师"成为许多人首先想到的解决方案。无论是合同纠纷、婚姻家庭问题、刑事辩护还是企业法律事务，专业律师的帮助都能为我们提供法律上的支持和保障。然而，在众多律师中找到适合自己需求的专业人士并不容易。本文将为您提供一些实用的建议，帮助您在需要时能够找到最合适的法律援助。
明确自己的法律需求
在开始寻找律师之前，最重要的是明确自己的法律需求。不同领域的律师有不同的专业方向，如刑事辩护、婚姻家庭、公司法务、知识产权等。您可以先梳理自己的案件类型，了解需要解决的具体问题。例如，如果您面临离婚诉讼，那么专注于婚姻家事的律师会比商事律师更适合您的需求。明确需求后，您可以通过律师协会官网、法律服务平台或亲友推荐等渠道寻找相关领域的专业律师。
评估律师的专业能力和经验
找到几位候选律师后，需要对其专业能力和经验进行评估。您可以关注律师的教育背景、执业年限、成功案例和专业资质。一个经验丰富的律师通常能够更好地把握案件的关键点，为您提供更有针对性的法律建议。同时，了解律师在相关领域的专业声誉也很重要，您可以通过查看客户评价、同行评价或咨询业内人士来获取信息。此外，律师的沟通能力和服务态度也是评估的重要指标，一个能够耐心倾听、清晰解释法律问题的律师，能让您在整个法律过程中更加安心。
与律师初次咨询时，准备好详细的问题清单，包括律师的办案思路、预期结果、收费标准、工作时间安排等。专业的律师会耐心解答您的疑问，并根据您的具体情况提供专业的法律意见。记住，初次咨询通常是免费的，这是您评估律师是否适合的绝佳机会。
考虑律师的服务模式和费用
律师的服务模式和收费标准也是选择律师时需要考虑的重要因素。不同的律师可能有不同的收费方式，如按小时计费、按案件固定收费、风险代理等。在选择律师前，务必详细了解收费方式和金额，避免后期产生不必要的纠纷。同时，也要了解律师的服务模式，有些律师可能更倾向于全程跟进，而有些则可能在案件的关键节点提供指导即可。
此外，律师的地理位置和交通便利性也是需要考虑的因素。虽然现代通讯技术使得远程咨询成为可能，但在某些情况下，面对面交流仍然更加高效。如果您需要频繁与律师沟通，选择地理位置相对便利的律师可能会更加方便。
建立良好的律师-客户关系
找到合适的律师后，建立良好的律师-客户关系至关重要。信任是这种关系的基石，您需要向律师提供完整、真实的信息，以便律师能够准确把握案件情况。同时，保持积极沟通，及时向律师反馈案件的进展变化，这有助于律师及时调整策略。尊重律师的专业判断，即使您对某些决定有疑虑，也应该通过理性沟通的方式表达，而不是自行其是。
在整个法律过程中，保持耐心和理性也非常重要。法律程序往往需要时间，复杂案件可能需要数月甚至数年才能解决。与律师保持良好的合作关系，遵循法律程序，相信专业判断，才能最大限度地保护自己的合法权益。
总之，当您面临"我要找律师"的需求时，明确自身需求、评估律师专业能力、考虑服务模式和费用、建立良好的律师-客户关系是找到合适法律援助的关键步骤。通过这些方法，您能够找到最适合自己需求的律师，在法律困境中获得专业的支持和帮助，从而更好地维护自己的合法权益。
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在现代道路建设中，沥青材料扮演着至关重要的角色。其中，改性沥青和道路石油沥青是两种常见的沥青类型，它们各自具有独特的性能特点，适用于不同的工程场景。了解这两种沥青的区别和应用范围，对于道路建设者和城市规划者来说至关重要，能够帮助他们在实际工程中选择最适合的材料，从而提高道路的使用寿命和安全性。
道路石油沥青的基本特性与应用
道路石油沥青是一种通过石油炼制过程得到的副产品，它具有良好的粘结性和防水性能，是传统道路建设中最常用的材料。这种沥青价格相对较低，施工工艺成熟，因此在普通道路建设中得到了广泛应用。道路石油沥青主要用于铺设城市主干道、乡村公路以及交通量较小的道路。它的优点是成本效益高，能够满足一般道路的使用需求，但在极端气候条件下，如高温地区或严寒地区，其性能可能会受到一定限制。
改性沥青的独特优势与适用场景
改性沥青是通过在道路石油沥青中添加聚合物、橡胶或其他改性剂而制成的高级沥青材料。与普通道路石油沥青相比，改性沥青具有更好的高温稳定性、低温抗裂性和耐久性。这些特性使得改性沥青特别适用于高速公路、重载交通道路以及需要承受极端气候条件的地区。例如，在夏季气温较高的南方地区，改性沥青能够有效防止路面软化；而在寒冷的北方地区，它则能减少低温裂缝的产生。此外，改性沥青还常用于桥梁铺装、隧道路面以及对平整度和噪音控制有特殊要求的高等级道路。
两种沥青的性能对比与选择考量
在选择使用改性沥青还是道路石油沥青时，需要综合考虑多个因素。首先是交通负荷，对于大流量、重载交通的道路，改性沥青的耐久性和抗变形能力更具优势。其次是气候条件，极端气候环境下改性沥青的表现更为出色。第三是工程预算，道路石油沥青的成本较低，适合预算有限的项目。此外，使用寿命也是一个重要考量因素，虽然改性沥青的初期投资较高，但其使用寿命通常更长，长期来看可能更具经济性。
值得注意的是，随着环保要求的提高，一些新型改性沥青如橡胶改性沥青、废塑料改性沥青等逐渐受到关注，它们不仅提高了道路性能，还实现了资源的循环利用，符合可持续发展的理念。这些环保型改性沥青在未来的道路建设中可能会发挥更大的作用。
在实际工程中，有时还会采用复合式路面结构，即在基层使用道路石油沥青，而在面层使用改性沥青，这样既能保证经济性，又能确保路面的使用性能。这种组合应用方式正在越来越多的道路建设项目中得到推广。
未来发展趋势与技术进步
随着科技的进步，改性沥青技术不断创新，出现了更多高性能、环保型的改性剂和制备工艺。例如，纳米改性沥青、温拌改性沥青等新型材料正在逐步应用于实际工程中，它们在提高道路性能的同时，还能降低施工能耗和环境污染。未来，随着智能交通系统的发展，道路材料也需要具备更多功能性，如自修复、导电、降噪等特性，这将为改性沥青和道路石油沥青的应用开辟新的可能性。
总之，改性沥青和道路石油沥青各有其适用的场景和优势。选择合适的沥青材料需要根据具体工程需求、环境条件和经济预算进行综合考量。随着技术的不断进步，这两种材料的应用领域也将不断拓展，为现代交通基础设施的建设提供更加可靠的保障。无论是城市道路还是高速公路，选择合适的沥青材料都是确保道路质量和使用寿命的关键因素。
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